Tasa de cambio

La tasa o tipo de cambio entre dos divisas es la tasa o relación de proporción que existe entre el valor de una y la otra. Dicha tasa es un indicador que expresa cuántas unidades de una divisa se necesitan para obtener una unidad de la otra.
Por ejemplo, si la tasa de cambio entre el euro y el dólar estadounidense EUR/USD fuera de 1.12, ello significa que el euro equivale a 1.12 dólares. Del mismo modo, si la tasa se calcula a la inversa (USD/EUR), ello resulta en una tasa de 0.88, lo cual significa que el dólar equivale a 0.88 euros.

El origen de un sistema de tipo de cambio está vinculado al comercio internacional, en el cual intervienen países que utilizan diferentes monedas. En una transacción, por ejemplo, si una empresa mexicana exporta productos a una empresa española, el exportador puede preferir recibir el pago en pesos, mientras que el importador dispone de euros. Para concretar la operación, la empresa española necesita adquirir pesos mexicanos en el mercado de divisas y utilizarlos para efectuar el pago.

Las variaciones del tipo de cambio tienen consecuencias directas sobre la producción, el empleo y la inflación, lo que las convierte en una variable central de la política económica internacional.

Determinación del tipo de cambio por hora

El tipo de cambio se establece, como en cualquier otro mercado, por el encuentro de la oferta y la demanda de divisas en el mercado cambiario. La demanda de una moneda extranjera surge de la necesidad de adquirir bienes y servicios importados, realizar inversiones en el exterior y satisfacer motivos especulativos. La oferta proviene de los exportadores, los inversores extranjeros y los especuladores que anticipan una apreciación de la moneda doméstica. El equilibrio entre ambas fuerzas determina el precio de cada moneda. El descenso del precio de una moneda respecto de otra se denomina depreciación, y el aumento, apreciación.

Véanse también: Paridad de poder de compra y Trinidad imposible.

Modelos teóricos

La teoría económica ha desarrollado varios marcos para explicar la determinación del tipo de cambio. El enfoque de activos trata las divisas como activos financieros cuyo precio refleja las expectativas sobre los fundamentos económicos futuros —tipos de interés, inflación y balanza de pagos— más que los flujos comerciales corrientes. El modelo monetario postula que el tipo de cambio refleja los diferenciales relativos de oferta monetaria y renta entre países.

Dornbusch (1976) demostró que cuando los precios de los bienes se ajustan con lentitud mientras los mercados financieros se equilibran de forma instantánea, una expansión monetaria puede provocar que el tipo de cambio sobrepase su nivel de equilibrio a largo plazo antes de converger gradualmente hacia él; este fenómeno se conoce como overshooting o sobrerreacción. Investigaciones más recientes indican que la capacidad predictiva de los modelos estructurales mejora al combinar fundamentos económicos con métodos de aprendizaje automático, aunque la complejidad adicional no siempre se traduce en ganancias de precisión estadísticamente significativas.

Obstfeld y Rogoff (2000) identificaron la paradoja de la desconexión como una de las principales anomalías de la macroeconomía internacional: el tipo de cambio nominal muestra una correlación extremadamente débil con prácticamente cualquier agregado macroeconómico, especialmente en el corto plazo, lo que cuestiona la capacidad predictiva de los modelos estructurales convencionales.

Sistema de tipo de cambio

Es el conjunto de reglas que describe el comportamiento del banco central en el mercado de divisas. Se identifican dos sistemas opuestos y una gama de regímenes intermedios:

• Tipo de cambio fijo: el banco central mantiene el valor de la moneda nacional respecto a una divisa de referencia o a una cesta de divisas, comprometiéndose a comprar o vender la cantidad necesaria de moneda extranjera para sostener el tipo fijado.
• Tipo de cambio flexible (o flotante): se determina libremente en el mercado por el juego de la oferta y la demanda, sin intervención directa de la autoridad monetaria. Los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen automáticamente mediante apreciación o depreciación de la moneda.
• Regímenes intermedios: entre ambos extremos existen sistemas de flotación administrada (managed float), en los que el banco central interviene ocasionalmente para moderar la volatilidad excesiva sin comprometerse a un nivel específico de tipo de cambio; también existen las bandas cambiarias y los regímenes de paridad móvil (crawling peg).

Tipo de cambio real

Se distinguen dos concepciones del tipo de cambio. El tipo de cambio nominal es el número de unidades de una moneda que se necesitan para obtener una unidad de otra, es decir, el precio relativo de las monedas. El tipo de cambio real se define como la relación a la que una persona puede intercambiar los bienes y servicios de un país por los de otro y refleja, por tanto, la competitividad relativa de las economías en el comercio internacional.

Formalmente el tipo de cambio real, R, se define como:

$R=\left({\frac {e\times {P_{f}}}{P}}\right)$

Donde:

$e$ = Tipo de cambio nominal (el tipo de cambio de mercado)

${P_{f}}$ = Nivel de precios externo

$P$= Nivel de precios interno

Véase también: Relación real de intercambio

Plazos

El tiempo de liquidación de las transacciones realizadas con divisas puede ser:

• Tipo de cambio spot: el tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es decir, transacciones realizadas al contado.
• Tipo de cambio futuro: el tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidación es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 días.

Influencia en el déficit fiscal

Tipo de cambio fijo

El análisis del déficit presupuestario se complica cuando el tipo de cambio es fijo. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central no determina realmente la oferta monetaria del mismo modo que en una economía cerrada o que cuando se opera bajo un sistema de tipo de cambio flexible. Recuérdese que bajo tipo de cambio fijo la variación de la oferta monetaria es endógena, y que responde a las compras y ventas de moneda extranjera que realiza el banco central para cumplir con su compromiso de mantener fijo el tipo de cambio.

Identidades fundamentales en una economía abierta

En una economía abierta las importaciones están relacionadas positivamente con la renta y la producción. Asimismo, el volumen y el valor de las importaciones dependen de los precios relativos de los bienes nacionales y extranjeros. El tipo de cambio afecta al comercio exterior: cuando la moneda de un país se deprecia, los bienes importados se encarecen y las exportaciones resultan relativamente más baratas para los compradores extranjeros, lo que tiende a aumentar las exportaciones netas.

Las exportaciones dependen principalmente de la renta y la producción de los socios comerciales, así como de los precios relativos de los bienes exportados. Cuando aumenta la producción extranjera o se deprecia la moneda nacional, las exportaciones tienden a crecer.

La diferencia entre la producción nacional y el gasto interior viene dada por las exportaciones netas (X−M), donde X representa las exportaciones y M las importaciones. Por ello, el producto interior bruto puede expresarse como:

Demanda agregada total = PIB = C + I + G + (X − M)

El comercio exterior afecta a la demanda agregada de forma similar a la inversión o al gasto público. Un aumento de las exportaciones netas incrementa la demanda de producción interior y genera un efecto multiplicador. Sin embargo, en una economía abierta dicho multiplicador es menor que en una economía cerrada debido a las importaciones, que constituyen una filtración del gasto.

Multiplicador de una economía abierta = 1 / (propensión marginal al ahorro + propensión marginal a importar)

Los tipos de cambio y la balanza de pagos

La balanza de pagos registra todas las transacciones económicas de un país con el resto del mundo. Bajo un sistema de tipos de cambio determinados por el mercado, los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen mediante variaciones del tipo de cambio. Por ejemplo, si suben los tipos de interés de un país, aumenta la demanda exterior de activos nacionales, generando un exceso de demanda de la moneda doméstica. La consiguiente apreciación encarece las exportaciones del país y abarata las importaciones, reduciendo el superávit hasta que la balanza recupera el equilibrio. En un sistema de tipos de cambio flexibles, este ajuste se produce sin necesidad de intervención del banco central.

En un sistema de cambios fijos, el banco central interviene comprando o vendiendo divisas de sus reservas para sostener la paridad comprometida. Si el déficit es estructural y las reservas se agotan, el banco central puede verse obligado a llevar a cabo una devaluación, que encarece los bienes importados y puede alimentar la inflación, erosionando la ganancia de competitividad nominal que la devaluación pretendía lograr.

Véase también

• Agio
• Regímenes cambiarios
• Inflación
• Casa de cambio
• Moneda (divisa)
• Riesgo cambiario

Enlaces externos

• Comportamiento del tipo de cambio
• Valores de divisas diarios en RSS
• Explicación de los diferentes tipos de cambio
• Valores de divisas diarios en XML del banco central europeo

• Datos: Q66100
• Multimedia: Exchange rate / Q66100