Turbo (belegging)
Een turbo (deze naam is van ABN AMRO, andere aanbieders gebruiken namen als speeder of sprinter) is een beleggingsproduct dat beleggers de mogelijkheid geeft met een hefboom te beleggen in verschillende onderliggende waarden zoals aandelen, beursindices, valuta, obligaties, grondstoffen (commodities) en beleggingsfondsen. Turbo's zijn ontwikkeld door de ABN AMRO-bank die in Nederland de naam als handelsmerk heeft vastgelegd. Anno 2021 geeft ABN AMRO zelf geen turbo’s meer uit, maar biedt turbo’s aan van BNP Paribas.[1][2] Andere banken in Nederland bieden een soortgelijk product aan onder een andere naam: Sprinters worden uitgegeven door de ING en Speeders en Limited Speeders door de Amerikaanse Citibank en de Duitse Commerzbank.
Onder normale marktomstandigheden geeft de uitgevende instelling dagelijks bied- en laatprijzen af. De uitgevende instelling is echter niet verplicht om dat te doen. De verhandelbaarheid van de turbo is in de regel lager dan de verhandelbaarheid van de onderliggende waarde.[1]
Werking van een turbo
[bewerken | brontekst bewerken]Een turbo is gebaseerd op een onderliggende waarde. Dit kan een aandeel zijn maar ook grondstoffen, valuta, obligaties of indices. Men kan met een turbo speculeren op stijgingen en dalingen. Een turbo long stijgt als de onderliggende waarde stijgt; een turbo short stijgt in waarde als de onderliggende waarde daalt.
Bij aankoop van een turbo long koopt de bank doorgaans het onderliggende aan. Een deel van de aankoopprijs wordt gefinancierd door de bank; het overblijvende deel betaalt de belegger in de vorm van de waarde van de turbo long. Over het financieringsniveau (de schuld)[3], betaalt de belegger rente (bijvoorbeeld de korte rente plus 2% op jaarbasis), die dagelijks wordt bijgeschreven bij de schuld. Dit maakt uitgeven van turbo's interessant voor de bank. Dividend op het onderliggende wordt na aftrek van dividendbelasting afgetrokken van de schuld.
Stijgt de onderliggende waarde dan zal de waarde van de turbo long sneller stijgen dan het aandeel; daalt de onderliggende waarde dan zal de waarde van de turbo long sneller dalen; de betreffende factor heet de hefboom.[4]
Bij een Turbo Short wordt door de bank een shortpositie ingenomen, waardoor geprofiteerd kan worden van een daling en er verlies optreedt bij een koersstijging. De financieringsrente is bij een turbo short aanzienlijk lager dan bij een turbo long. Dit komt omdat de bank de aandelen niet koopt, maar (in theorie) als shortpositie verkoopt. Daartegenover staan wel andere kosten, die als financieringskosten worden meegenomen in de prijsvorming. Het financieringsniveau en het stoploss niveau liggen bij een turbo short dus boven de actuele koers.
Het hefboomprincipe is gelijk aan dat van een turbo long. Omdat maar een deel van de werkelijke waarde wordt geinvesteerd, is de koerswinst maar ook het verlies procentueel (veel) groter dan van de onderliggende waarde zelf.
Stoploss
Bij Turbo's wordt een stoploss niveau vastgesteld. Stop loss betekent: stop (beperk) je verlies. Wanneer de koers van een aandeel daalt, daalt ook de turbo long. Als de waarde onder het financieringsniveau komt, zou een belegger eigenlijk een schuld aan de bank hebben. Hij had maar een deel van de echte waarde van het aandeel betaald en het overige geleend. Om dit te voorkomen, is een stoplossniveau vastgesteld waarop de turbo automatisch wordt gesloten en de belegger ontvangt da de restwaarde terug. Op basis van het voorbeeld hieronder zou dat bijvoorbeeld 26 euro zijn en ligt daarmee iets hoger ligt dan het financieringsniveau. Dit is gedaan om een marge te hebben en blijft er meestal nog een klein restbedrag over voor de belegger.
ls de koersbeweging van het onderliggende dermate abrupt is, bijvoorbeeld bij een flink lagere opening door een winstwaarschuwing, dat de waarde lager wordt dan de schuld, dan neemt de bank het verlies. De belegger krijgt dus bij nooit te maken met een restschuld.
Voorbeelden
[bewerken | brontekst bewerken]Een bank brengt een turbo long op de markt op een onderliggende waarde XYZ die €30 kost. Stel hiervan financiert de bank 25 euro. De belegger betaalt dus 5 euro. De verhouding tussen de koers van de onderliggende waarde en de koers van de turbo staat bekend als de hefboom van de turbo, in dit voorbeeld dus 6. Op de door de bank gefinancierde 25 euro betaalt de belegger op jaarbasis bijvoorbeeld 6% rente.
Stel dat de koers van XYZ stijgt tot €35. Een aandeelbezitter maakt 16,7% winst. Een turbobezitter heeft echter 5 euro geïnvesteerd en als hij de turbo verkoopt, krijgt hij €35 - €25 = €10 op een investering van 5 euro. Dat is een winst van 100%. (afgezien van aan- en verkoopkosten)
Het kan ook mis gaan. Stel dat de stoploss van de turbo bepaald is op €26 Daalt de koers van XYZ tot dat niveau dan zal de bank automatisch de turbo uit de markt nemen en de onderliggende waarde verkopen. De schade voor de bank blijft beperkt. De belegger krijgt €26 - €25 = €1 terug indien de bank de aandelen kan verkopen op €26. Op een inleg van €5 is dat een verlies van 80%. Een aandeelbezitter zou een verlies hebben gemaakt van 8,3%. Als de koers van het aandeel abrupt daalt, door bijvoorbeeld een winstwaarschuwing, en op 20 euro opent, dan verliest de belegger zijn inleg (5 euro), en de bank 5 euro.
Een ander voorbeeld:
Een bank brengt een turbo long op de markt op een onderliggende waarde XYZ die €100 kost. Stel hiervan financiert de bank 80 euro. De belegger betaalt dus 20 euro. Op de door de bank gefinancierde 80 euro betaalt de belegger op jaarbasis 2% rente. Stel dat de koers van XYZ in 1 jaar stijgt tot €110. Een aandeelbezitter maakt 10% winst. Een turbobezitter heeft echter 20 euro geïnvesteerd en als hij de turbo verkoopt krijgt hij €110 - €80 - €1,60 (rente) = €28,40. Het rendement is dan 42% geweest.
Een voorbeeld bij een turbo short:
Het aandeel staat € 30. De turbo kost € 5. Als de koers naar € 25 zakt, zal de turbo stijgen naar €10 en is sprake van 100% winst (ex kosten). Bij een stijgende koers van het aandeel zal de turbo juist in waarde afnemen. Stel dat het stoploss niveau op € 34 ligt en de turbo op dat niveau wordt beeindigd, is sprake van een verlies van 80%.
Net als bij andere derivaten kan het met winst en verlies dus heel hard gaan.
Soorten turbo's
[bewerken | brontekst bewerken]Een turbo is op de effectenbeurs genoteerd, maar ze worden uitgegeven door financiële instellingen. Afhankelijk van de uitgevende bank en het land worden turbo's ook aangeduid als speeders, mini-future calls of sprinters. Er bestaan daarnaast enige variaties in soorten turbo's.
Limited Speeders
[bewerken | brontekst bewerken]Bij Limited Speeders is de stop loss gelijk aan het financieringsniveau en in tegenstelling tot een turbo/speeder/sprinter kent een limited speeder een van tevoren vastgestelde looptijd. De prijsbepaling van een Limited Speeder verschilt met gewone Speeders of Turbo's. Bij Limited Speeders blijft de uitoefenprijs gedurende de looptijd op hetzelfde niveau. Dit is mogelijk omdat de waarde van een Limited Speeder gebaseerd is op de forwardprijs (prijs op vervaldatum) van de onderliggende waarde. Het berekeningsprincipe is vergelijkbaar met die van een future contract, waarbij variabelen zoals het dividend, de rentestand, het verschil tussen de future en de prijs van de onderliggende waarde een rol spelen. Bij Limited Speeders moet ook rekening gehouden worden met de Gap Risk Waarde; dit is een waarde voor het risico dat de koers van de onderliggende waarde scherp door het stop loss-niveau breekt, vooral buiten de Amsterdamse beurstijden. Omdat bij de Limited Speeders het stop loss-niveau gelijkstaat aan de uitoefenprijs, berekent de uitgever een gap risicopremie die een deel van het gemiddelde risico dekt. De prijs van een Limited Speeder is iets hoger dan van een turbo/speeder/sprinter maar er worden geen financieringskosten berekend door de uitgever. Doordat de stop loss en het financieringsniveau op hetzelfde niveau liggen kan met eenzelfde investering meer rendement uit een Limited Speeder dan een gewone turbo/speeder/sprinter worden gehaald. De restwaarde van een Limited Speeder is per definitie nul.
Quanto speeders
[bewerken | brontekst bewerken]Bij Quanto speeders worden aanwezige valutarisico's gedragen door de bank. Zo kan men bijvoorbeeld speculeren op een stijging van de Dow Jones Index zonder het risico te lopen van een dalende dollar/euro wisselkoers.
Verschil met opties
[bewerken | brontekst bewerken]In turbo's handelen is feitelijk beleggen met geleend geld met een beschermingsconstructie. Door de hefboomwerking vertonen turbo's enige gelijkenissen met opties. Er zijn enkele duidelijke verschillen:
- Tijdswaarde. Een optie heeft een beperkte looptijd en verliest waarde gedurende de tijd. (NB een Limited Speeder heeft net als de optie een beperkte looptijd) Een turbo loopt over het algemeen door tot de stoploss bereikt is.
- Stoploss. Bij het behalen van het stoploss niveau wordt een turbo automatisch gesloten, een optie blijft lopen tot de expiratiedatum.
- Volatiliteit. Bij opties is de verwachte volatiliteit een belangrijke factor voor de prijsvorming, bij turbo's is dit niet het geval.
- Uitgevende instelling. Een turbo is geïntroduceerd door een bank die vaak de markt maakt, en opbrengsten heeft uit spread en rente. Bij beursgenoteerde opties komt een order in de markt, en ben je dus niet aangewezen op 1 tegenpatij.
- Spread. De spread is klein, waardoor het makkelijk is om te handelen.
- Transactiekosten. Voor opties betaal je kosten per optie, voor turbo's wordt vaak het aandelentarief gehanteerd wordt. Omdat een postitie in turbo's meestal klein is, vallen die kosten echter mee.
- Short posities. Hoewel een turbo kan inspelen op een neerwaartse beweging kan men niet short gaan in de turbo zelf. Bij opties is dat wel mogelijk.
Identificatie
[bewerken | brontekst bewerken]Een turbo heeft een ISIN (International Securities Identification Number), maar als naam wordt bijvoorbeeld gehanteerd Unilever Turbo Long 42,5 of Sprinter Long 43,9 op Unilever, waarbij het getal het stoplossniveau is. Bij een gegeven onderliggende geldt: hoe hoger dit getal is, hoe hoger de schuld en dus hoe lager de " eigen bijdrage" en hoe hoger de hefboom.
- 1 2 Gearchiveerde kopie. Gearchiveerd op 21 april 2022. Geraadpleegd op 9 februari 2021.
- ↑ https://www.bnpparibasmarkets.nl/productinformatie/turbos
- ↑ https://www.bnpparibasmarkets.nl/faq/?tags=Financieringsniveau
- ↑ https://www.bnpparibasmarkets.nl/faq/?tags=Hefboom
· 
· 
